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Mundo
Allianz Tendrá Pérdidas Menores por Exposiciones en Rusia
Antes de la temporada de informes del primer trimestre de 2022, Berenberg ha dicho que estima que la aseguradora global Allianz tendrá € 150 millones de pérdidas totales de sus diversas exposiciones en Rusia. La firma dijo que cree que Allianz afectará sus inversiones transfronterizas de € 1.500 millones en Rusia en las estimaciones del primer trimestre de 2022, y también asumirá un cargo sobre el capital de € 500 millones de sus filiales locales.
Berenberg también declaró que cree que hay un impacto insignificante en las reclamaciones, y que estima que Allianz compensará los € 100 millones adicionales de reclamaciones de seguro de Crédito Comercial en Allianz Trade con liberaciones de reservas. Junto con las pérdidas en sus exposiciones a Rusia, los analistas dijeron que Allianz enfrenta una serie de desafíos en el próximo año, incluido el impacto de tasas de interés más altas en el valor de mercado de los activos bajo administración de Pacific Investment Management Company (PIMCO), entradas netas y tarifas, y altas catástrofes naturales en la estimación del primer trimestre de 2022. Sin embargo, la firma cree que el impulso de las ganancias de las operaciones de seguros centrales de Allianz significa que el impacto en las ganancias operativas de estos desafíos será modesto.
Berenberg afirmó que esto se ve favorecido por el beneficio de un tipo de cambio más fuerte entre el dólar estadounidense y el euro, con un movimiento del 10% que agrega € 500 millones a las ganancias operativas de Allianz, y se estima que las adquisiciones de Aviva Polonia y Aviva Italia agregarán € 300 millones al beneficio operativo también. Berenberg agregó: “Como resultado, reducimos nuestras previsiones de ganancias operativas e ingresos netos del grupo en un 1% para las estimaciones de los años fiscales 2022, 2023 y 2024. Reiteramos nuestra calificación de compra con nuestra tesis de que Allianz liquidará los cargos restantes en Alpha estructurado por € 2.000 millones para agosto de la estimación de 2022, y que anunciará recompras adicionales de € 2.000 millones en la proyección del segundo semestre de 2022, además de la recompra de € 1.000 millones que está haciendo actualmente”.
Además, la firma estima una gran cantidad de reclamaciones por Catástrofes Naturales en el primer trimestre de 2022, con reclamaciones por un total de € 300 millones por tormentas e inundaciones en Europa, € 300 millones por inundaciones en Australia y € 50 millones adicionales por eventos pequeños. Como resultado, Berenberg estima un aumento en el índice combinado de la proyección del primer trimestre de 2022 al 94,5% en Allianz. Sin embargo, si bien esto está por encima de la guía del 93% para la estimación del año fiscal 2022 de la empresa, tiene la protección de la cobertura agregada de reaseguro de € 1.200 millones a € 1.700 millones para el año en su conjunto.
A la luz de esto, Berenberg agregó que confía en que la unidad de No Vida de Allianz informará una proyección del año fiscal operativo 2022 de € 5.990 millones, que está justo por debajo del objetivo de € 6.000 millones de la compañía. La firma también abordó cómo el reciente aumento en las tasas de interés de EE.UU. es negativo para PIMCO, y agregó que esto se debe a que PIMCO administra principalmente inversiones de renta fija cuyo valor de mercado cae a medida que aumentan las tasas de interés, lo que lleva a tarifas reducidas. Sin embargo, Berenberg afirmó que, en el mediano plazo, las tasas de interés más altas significan que los ingresos de inversión acumulados en los fondos de PIMCO aumentarán, y cree que esto conducirá a un "rebote en las ganancias de la compañía".
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World
Allianz will have minor losses from exposures in Russia
Ahead of Q1 2022 reporting season, Berenberg has said that it estimates that global insurer Allianz will have €150 million of total losses from its various Russia exposures. The firm said that it believes that Allianz will impair its €1.5bn cross-border investments in Russia in Q1 2022E, and also take a charge on the €0.5bn equity of its local subsidiaries.
Berenberg also stated that it believes there is a negligible impact on claims, and that it estimates that Allianz will offset the extra €0.1bn trade credit insurance claims at Allianz Trade with reserve releases. Along with losses on its Russia exposures, analysts said that Allianz faces a number of challenges in the year ahead, including the impact of higher interest rates on the market value of PIMCO assets under management, net inflows and fees, and high Q1 2022E natural catastrophes. However, the firm believes that the earnings momentum of Allianz’s core insurance operations means that the impact on operating profit of these challenges will be modest.
Berenberg stated that this is helped by the benefit of a stronger US dollar versus euro exchange rate, with a 10% move adding €0.5bn to Allianz’s operating profit, and both the Aviva Poland and Aviva Italy acquisitions estimated to add €0.3bn to the operating profit too. Berenberg added, “As a result, we reduce our forecasts for group operating profit and net income by 1% for FY 2022E, FY 2023E and FY 2024E. We reiterate our Buy rating with our thesis being that Allianz will settle the remaining charges on Structured Alpha for €2bn by August 2022E, and that it will announce €2bn extra buybacks in H2 2022E, on top of the €1bn buyback it is currently doing.”
Furthermore, the firm estimates high natural catastrophe claims in Q1 2022E, with claims totalling €300m for European storms and floods, €300m for Australia floods, and an extra €50m for small events. As a result, Berenberg estimates a rise in Q1 2022E combined ratio to 94.5% at Allianz. However, while this is above the firm’s 93% FY 2022E guidance, it has the protection of reinsurance aggregate cover from €1.2bn to €1.7bn for the year as a whole.
In light of this, Berenberg added that it is confident that Allianz’s non-life unit will report a FY 2022E operating of €5.99bn, which is just below the company’s €6bn target. The firm also addressed how the recent rise in US interest rates is negative for PIMCO, adding that this is because PIMCO manages mainly fixed-income investments whose market value drops as interest rates rise, leading to reduced fees. However, Berenberg stated that in the medium term, higher interest rates mean the accrued investment income in PIMCO’s funds is set to rise, and that it believes that this will lead to a “bounce in the company’s earnings.”
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