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Mundo
Los Fondos ILS en Alza de Acuerdo al Análisis de las Reservas
Los Insurance-Linked Securities (ILS), es decir, los instrumentos financieros cuyos valores están motivados por las pérdidas resultantes de catástrofes naturales y que son vendidos a los inversores de seguros porque la rentabilidad de éstos se ve afectada por las pérdidas aseguradas, y los fondos de inversión vinculados al reaseguro han actualizado sus rendimientos anuales, presentando un restatement con nueva información.
Debido a las fuertes pérdidas que afectaron las reservas algunos meses en 2017 se había calculado un resultado negativo anual de -7. Ahora, mediante los ILS Advisers Index, índices de asesoramiento cuyo objetivo es aumentar la visibilidad y transparencia de las inversiones relacionadas al seguro, se han recalculado los rendimientos. Esto llevó a elevar los rendimientos mensuales y anuales del mercado de fondos ILS para el 2017.
En septiembre, el ILS Adviser Index cayó un 9,04%, la mayor caída en un mes en su historia. Sin embargo, la disminución para septiembre de 2017 ahora se ha ajustado a 8,61%, ya que analizando los fondos ILS, se vieron los cambios realizados en sus reservas para los huracanes.
En octubre de 2017, el ILS Adviser Index aumentó un 0,35%, una especie de recuperación tras el impacto de septiembre. Pero esta cifra ha sido actualizada en 0,32% según los nuevos cálculos sobre los fondos ILS. Noviembre de 2017 ha visto el mayor cambio en términos porcentuales, ya que el rendimiento positivo originalmente reportado de 0,38% para el mes, ahora se ha duplicado a 0,76%, como lo muestra el ILS Index Adviser, una vez más reflejando los ajustes de reserva realizados por los administradores de fondos de ILS.
Con la rentabilidad de diciembre de 2017 actualmente expresada en 0,52%, el rendimiento anual hasta ahora ha aumentado a -5,36%. Aunque basados en informes de alrededor de una cuarta parte de los fondos ILS seguidos por el índice, un año que se pensaba muy negativo, no resultó serlo tanto, al menos no como el -7% que se reportó a fines de octubre.
La mejora en la rentabilidad del mercado de fondos ILS ha tenido que ver con sus prácticas de reserva. Se dice que varios fondos ILS habían hecho reservas fuertes para pérdidas en los últimos meses del año, pero como todavía existe una gran incertidumbre sobre el tamaño de las pérdidas, algunas de estas reservas se han reducido justo antes de final del año.
Además, algunos fondos ILS han cambiado reservas de aquellas designadas para pagar las pérdidas en side-pockets, ya que las cifras iniciales reservadas pueden haber sido demasiado altas. Además, los contratos específicos de reaseguros o derivados que vinculan pagos, predefinidos, por reclamaciones por pérdidas catastróficas incurridas por toda la industria o algunas empresas, es decir, las garantías para pérdidas de seguros, los Industry Loss Warranty (ILW) que habían tenido pérdidas, se han salvado gracias a las actualizaciones de las estimaciones de pérdidas de la industria. Todo esto refleja el hecho de que a pesar de que el mercado de fondos ILS enfrenta las mayores pérdidas en su historia se reconoce que las pérdidas no son tan malas como se estimó inicialmente.
Esta práctica de reservar para las pérdidas máximas posibles y luego liberar algunas reservas cuando surja una mayor claridad (y sea posible) es beneficiosa para los inversores en ILS, ya que ayuda a protegerlas contra el deterioro de las pérdidas.
Por supuesto, aún existe la posibilidad de que algunas reservas necesiten fortalecerse en los próximos meses, sin embargo, los administradores de fondos ILS ahora tienen mucha información disponible sobre las pérdidas de 2017 y se espera que las reservas actuales se hayan establecido con relativa precisión. Los detalles completos de las rentabilidades mensuales están disponibles en el Eurekahedge ILS Advisers Index.
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World
ILS Fund Returns Rise According to Reserve Analysis
A number of insurance-linked securities (ILS) and reinsurance-linked investment funds have restated their returns for some loss hit months due to making adjustments to reserves, which has had the effect of lifting the monthly and annual returns of the ILS fund market as reported by the Eurekahedge ILS Advisers Index.
In September the ILS Advisers Index fell by -9.04%, the largest single monthly drop in its history. However the decline for September 2017 has now been adjusted to -8.61%, as ILS funds restate returns due to changes made in their reserving for the hurricanes.
October 2017 saw the ILS Advisers Index rise by 0.35%, a recovery of sorts after the impact of September. But this figure has been restated down to 0.32% on updates from ILS funds. November 2017 has seen the biggest change, in percentage terms, as the originally reported positive return of 0.38% for the month has now been doubled to 0.76%, the ILS Advisors Index shows, again reflecting reserve adjustments made by ILS fund managers. With December 2017 returns currently stated at 0.52%, although only based on reporting from around a quarter of the ILS funds tracked by the Index, the year-to-date return has now risen to -5.36%. While a negative year that is not anywhere near as negative as the -7% or so reported at the end of October.
Benefiting the returns of the ILS fund market has been its reserving practices. We’re told that a number of ILS funds had reserved heavily for losses in the last few months of the year, but as there remains significant uncertainty over the eventual size of losses some of these reserves have been reduced just prior to the end of the year.
Also, some ILS funds have shifted reserves from those set aside to pay for losses into side-pockets to allow for losses to develop, as the initial figures reserved for may have been too high. Additionally, there have been some ILW positions which had been facing loss but have been saved by updates to industry loss estimates, we understand. This all reflects the fact that the ILS fund market, while facing the largest losses in its history, recognises that the losses are not quite as bad as they were first estimated to be.
For the investors in these ILS funds this practice of reserving for the maximum possible losses, then releasing some reserves as it becomes possible to do so when greater clarity emerges, is beneficial as it helps to protect them against loss deterioration.
There is of course still a chance that some reserves may need strengthening in the months ahead, however the ILS fund managers now have a lot of information available to them on the 2017 losses and it will be hoped that the current reserves have been set relatively accurately now. Full monthly return details are available from the Eurekahedge ILS Advisers Index.
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