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Mundo
XL Aumenta el Uso de Capital Alternativo a USD 3.000 Millones para Respaldar el Crecimiento del Front-End
Según informa Artemis, XL Group, matriz de la marca de seguros y reaseguros XL Catlin, ha aumentado considerablemente la cantidad de capital alternativo que utiliza en las renovaciones para reducir sus exposiciones a catástrofes y optimizar su libro, aprovechando al máximo la capacidad eficiente.
XL ahora aprovecha un gran capital de reaseguro alternativo de USD 3.000 millones de inversionistas en sus emisiones de bonos catastróficos, de jugadores con garantías y fondos ILS, así como a través de su propia empresa de administración de fondos ILS, New Ocean Capital Management.
En el cuarto trimestre de 2017 y en las renovaciones de enero de 2018, XL aprovechó el apetito de los inversionistas de ILS para aumentar su protección contra catástrofes, agregando USD 500 millones de cobertura a su principal programa de catástrofes, una parte importante del capital alternativo.
El CEO de XL, Mike McGavick, explicó la lógica que condujo a este mayor uso de los mercados de capital durante la reciente llamada de ganancias de XL: "Está claro que reducir significativamente nuestra volatilidad en el espacio de las catástrofes, mientras mantenemos y monetizamos de nuevas maneras la posición del mercado y una base de clientes de alta calidad que hemos construido durante muchos años, es lo que debemos hacer.
Hemos estado haciendo esto a través de nuestros programas cedidos, tanto en reaseguros tradicionales como, aún más, con nuestros socios capitalistas alternativos de larga data. Verá por nuestras acciones en el cuarto trimestre y en 1/1 que hemos hecho grandes avances y no hemos terminado". McGavick sugiere que el mercado de capital alternativo verá más riesgo de XL en el transcurso de 2018 también, lo que no sería inesperado dado que es probable que haya más emisiones de los bonos catástróficos.
Al explicar qué es lo que hace esto atractivo en este momento, McGavick dijo: "Para ser directos, el costo de capital más eficiente nos ha permitido hacerlo en términos bastante atractivos". Esa es la clave, ya que XL avanzó con su estrategia de aprovechamiento del capital de reaseguro más eficiente en el back-end, para respaldar la expansión en el negocio de seguros y reaseguros front-end.
Esa es exactamente la estrategia que hemos estado instando a las compañías tradicionales a adoptar, utilizando los mercados de capital para reducir la exposición, optimizar el libro y apoyar el crecimiento general de las carteras suscritas aseguradas, maximizando así las ganancias utilizando el capital más eficiente.
McGavick destacó esto: "Hemos visto que la reacción en el reaseguro es menos favorable para la ecuación total para nosotros que la reacción en el lado primario. Entonces, estamos entusiasmados de llevar más de nuestra oportunidad de ganancias a lo que está sucediendo en el lado primario y compartir más del riesgo en nuestro lado del reaseguro, particularmente en las líneas afectadas por catástrofes que podrían ser tanto seguros como reaseguros, con capital alternativo.
"Vemos eso como un avance de la estrategia que hemos estado adoptando durante mucho tiempo y un conjunto particular de condiciones de precios y oportunidades que nos permitieron acelerar esa estrategia". XL ha encontrado claramente que el estado del mercado lo ha impulsado a esta estrategia, gana más a través de la práctica de cobertura más, con fuentes de capital eficientes.
Es quizás un tipo de arbitraje que XL descubre que puede mantener una mayor prima de riesgo del negocio que suscribe mediante el uso de capital eficiente en su lado del reaseguro cedido. Pero también es un reflejo de los diferentes apetitos por el rendimiento que tienen diferentes tipos de capital, lo que ahora permite a XL maximizar el rendimiento de su propio capital intelectual.
El uso de capital alternativo en el back-end del negocio le permite a XL extraer la mayor cantidad de ganancias del desembolso original del capital intelectual, el análisis, la suscripción, la estructuración y la fijación de precios del riesgo, como puede.
XL Group ha estado trabajando en esto, creando una plataforma global diversificada con acceso a una amplia gama de proveedores de capital, tanto tradicionales como alternativos. El objetivo a largo plazo siempre ha sido descubrir la forma más efectiva de aprovechar al máximo el capital eficiente, pero las fuerzas del mercado le han permitido abarcarlo de una manera más amplia, mucho más rápida de lo que había anticipado.
"Con los eventos del año pasado, sentimos que había mucho que aprender de ellos y también sentíamos que el mercado que emergería sería absolutamente crucial para la forma en que seguiríamos adelante, y sería capaz de ilustrar el valor de la diversificada plataforma que hemos estado construyendo y de nuestra comodidad de larga data con desarrollos de capital alternativo", dijo McGavick.
Continuó aseverando: "Dio la casualidad de que el mercado que emergió fue el que sentimos realmente compatible tanto con el deseo de acelerar el uso de capital alternativo, y dejar que los resultados de nuestra mayor participación en seguros y especialidades, en el seguro primario así como en líneas especiales, realmente brillen. Me parece que es exactamente el año en que se empezó a concretar".
XL considera que las estrellas se han alineado en seguros y reaseguros, lo que le permite maximizar el uso de capital alternativo para reaseguros y retrocesiones, para respaldar el crecimiento en el front-end de su negocio.
Encontrar un equilibrio que funcione, extraer las máximas ganancias del lado de suscripción del negocio, mientras se hace un uso máximo de la capacidad de cobertura eficiente disponible, es la clave y XL claramente siente que el mercado ha alcanzado un punto de inflexión que le ha permitido lograr esto.
Es exactamente lo que la compañía debería estar haciendo en este momento, hemos visto que estas estrategias se están acelerando en los últimos años. Pero los comentarios de McGavick sugieren que veremos una aceleración en la adopción de estrategias alternativas de capital a lo largo de 2018 y más allá.
Eso es un buen augurio para los fondos e inversores de ILS, así como para aquellas empresas tradicionales valientes (o innovadoras) lo suficiente como para hacer que los fondos ILS y los proveedores de capital alternativo sean un socio clave dentro de sus modelos de negocios.
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World
XL Upsizes Alternative Capital Use to $ 3 Billion, to Support Front-End Growth
According to Artemis, XL Group, the parent to the XL Catlin insurance and reinsurance brand, has considerably increased the amount of alternative capital it uses at the renewals in order to reduce its catastrophe exposures and optimise its book, by making the most of efficient capacity.
XL now leverages a huge USD 3 billion of alternative reinsurance capital, from investors in its catastrophe bond issues, from collateralized players and ILS funds, as well as through its own ILS fund management venture New Ocean Capital Management.
In the fourth-quarter of 2017 and at the January 2018 renewals, XL took advantage of the appetite of ILS investors to increase its catastrophe protection, adding USD500 million of coverage to its major catastrophe program, a significant chunk of which was from alternative capital.
CEO of XL Mike McGavick explained the rationale that led to this increased use of the capital markets during XL’s recent earnings call, saying, “It is clear that meaningfully reducing our volatility in the cat space, while maintaining and monetising in new ways the market position and high-quality customer base we’ve built over many years, is the right thing to do.
“We have been doing this through our ceded programs, in both traditional reinsurance and even more so with our long-standing alternative capital partners. You’ll see from our actions in the fourth quarter and at 1/1 that we’ve made good strides and we’re not done.”
McGavick suggests that the alternative capital market will see more XL risk over the course of 2018 as well then, which would not be unexpected given further cat bond issues are likely.
Explaining what makes this attractive right now, McGavick said, “To be blunt, the more efficient cost of capital has allowed us to do so on quite attractive terms.”
That is key, as XL has moved forwards with its strategy of leveraging the most efficient reinsurance capital on the back-end, to support expansion on the front-end insurance and reinsurance business.
That’s exactly the strategy that we’ve been urging traditional companies to adopt, using the capital markets to reduce exposure, optimise the book and to support overall growth of the portfolios underwritten, thus maximising profits using the most efficient capital.
McGavick highlighted this, “We have seen the reaction in reinsurance to be less favorable to the total equation for us than the reaction on the primary side. So we’re excited to drive more of our opportunity for earnings into what’s going on in the primary side and to share more of the risk on our reinsurance side, particularly in the cat affected lines that could be both insurance and reinsurance, with alternative capital.
“We see that as a furthering of the strategy we’ve been adopting for a long time and a particular set of pricing and opportunity conditions that allowed us to accelerate that strategy.” XL has clearly found the state of the market has pushed it towards this strategy, earning more through the practice of hedging more, with efficient capital sources.
It’s perhaps a type of arbitrage, that XL finds it can hold onto more of the risk premium of the business it underwrites by using efficient capital on its ceded reinsurance side. But it’s also a reflection of the differing appetites for return that different types of capital have, which is now allowing XL to maximise the return on its own intellectual capital.
Using alternative capital on the back-end of the business enables XL to extract as much profit from the original outlay of intellectual capital, the analysis, underwriting, structuring and pricing of risk, as it can.
XL Group has been building towards this, creating a diversified global platform with access to a diverse range of capital providers, both traditional and alternative. The longterm goal has always been to figure out the most effective way to make the most of efficient capital, but market forces have allowed it to embrace this in a bigger way, much more quickly than it had anticipated.
Continuing, “As it happened, the market that emerged was the one that we feel really matched to both that desire to accelerate, the use alternative capital, and let the results from our increased participation on insurance and specialty, on the primary insurance and specialty lines, really shine through. It seems to me that’s exactly the year that’s come into being.”
XL feels that the stars have aligned in insurance and reinsurance, allowing it to maximise on its use of alternative capital for reinsurance and retrocession, to support growth on the front-end of its business.
Finding a balance that works, to extract maximum profits out of the underwriting side of the business, while making maximum use of available efficient hedging capacity, is key and XL clearly feels the market has now reached a tipping point that has allowed it to achieve this.
It’s exactly what the company should be doing at this time, we’ve seen these strategies gathering pace in recent years. But McGavick’s comments suggest we’re going to see an acceleration of the adoption of alternative capital strategies over the course of 2018 and beyond.
That bodes well for ILS funds and investors, as well as for those traditional companies brave (or innovative) enough to make ILS and alternative capital providers a key partner within their business models.
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