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Mundo
Munich Re Aumenta en Renovaciones a pesar de que Solo Sube un Poco el Precio
Según Munich Re, después de cinco o más años de discusión sobre el estado de los precios del reaseguro, particularmente en Estados Unidos y otras áreas expuestas a catástrofes, una "ligera mejoría en los precios del reaseguro" ha sido suficiente para alentar al gigante Münchener Rück a aumentar el negocio de suscripciones en sus recientes renovaciones.
Esto después del año de catástrofes más impactante en mucho tiempo, quizás una vez que se haya presentado la factura final. Munich Re informó un resultado de € 392 millones para el año completo 2017 el pasado 6 de febrero, en comparación con los € 2.581 millones del año anterior. Las pérdidas importantes de los huracanes y otras catástrofes afectaron duramente al reasegurador, lo que resultó en una pérdida de € 476 millones en el año en reaseguros de Propiedad y Accidentes y un índice combinado de 114,1% para el año.
Los gastos de grandes pérdidas alcanzaron los € 4.314 millones en el año y los € 463 millones en el cuarto trimestre, lo que condujo a la suscripción a una pérdida también en el cuarto trimestre, con un índice combinado del 103,9%. Los lanzamientos de reservas fueron significativos y las pérdidas de Munich Re habrían sido mucho mayores si la empresa no hubiera seguido su práctica de establecer reservas lo más alto posible. La empresa liberó € 870 millones de reservas para todo el año y € 130 millones para el cuarto trimestre, lo que supuso un 5,2% y un 3,1% de descuento en los índices combinados.
Pero, mientras que los resultados siempre habrían sido golpeados por catástrofes como los huracanes Harvey, Irma y Maria, es el resultado de las renovaciones lo que quizás sea más digno de discusión. Munich Re, como casi toda su cohorte de reaseguros global, ha estado retrocediendo en la suscripción en los últimos años debido a la caída en las tasas, lamentándose de los efectos del exceso de capital, incluido el alternativo, y prefiriendo reducir sus carteras de riesgo estadounidenses como resultado.
Uno hubiese imaginado que un gran aumento en las tasas habría sido necesario para alentar a compañías como Munich Re a volver al mercado estadounidense, pero resulta que solo lo que el reasegurador mismo califica como un aumento "leve" en las tasas de reaseguro ha sido suficiente para lograr que el reasegurador suscriba significativamente más negocios.
El CFO Jörg Schneider comentó sobre los precios de renovación: "los precios del reaseguro mejoraron levemente en grandes secciones del mercado en las renovaciones de enero, una tendencia que probablemente se fortalecerá en las próximas rondas de renovación". Como resultado, Munich Re espera atravesar el 2018 "aprovechando oportunidades rentables crecimiento en los negocios tradicionales ", dijo Schneider.
¿Qué Impulsó este Aumento de la Inversión?
Después de los comentarios que Munich Re y otras reaseguradoras importantes habían estado haciendo sobre las renovaciones y los resultados consecutivos en los últimos cinco años o más, se los excusaría por pensar que sería necesario un aumento de precios "leve" para verlos regresar.
Pero en los negocios, cualquier señal de una cartera más rentable puede llevar a un aumento del apetito y Munich Re lo ha demostrado claramente. Munich Re suscribió un 19% más de negocios al 1º de enero de 2018 en comparación con el año anterior, un aumento significativo que impulsa la cartera de renovación a poco menos de € 10.000 millones de riesgo. La compañía dijo que esto era "debido en parte a los nuevos contratos de gran volumen en Estados Unidos y Australia".
Munich Re dijo que las áreas afectadas por catástrofes naturales vieron aumentos en las tasas de reaseguro, mientras que "otros mercados y sucursales también fueron liberados de las presiones de fijación de precios de años anteriores, y el desarrollo de precios fue estable o incluso ligeramente positivo".
Sin embargo, la compañía observó que a pesar de las grandes pérdidas de 2017, "la disponibilidad de capital de reaseguro se mantuvo alta durante las renovaciones de enero, por lo que los aumentos de precios fueron moderados en general". Los aumentos de precios "leves" o "modestos" condujeron a la suscripción de un 19% mayor cartera de riesgo entonces en Munich Re.
En general, la cartera de renovación de Munich Re registró aumentos de precios de alrededor de 0,8% en la renovación. Esto siguió caídas de 0,5% en 2017. Por lo tanto, la cartera de renovación de 19% más grande ha sido suscrita a precios solo 0,3% más que hace alrededor de 2 años. Munich Re ha demostrado claramente su interés en desplegar más de su suscripción de capital en la primera oportunidad, lo que tiene sentido ya que la empresa fue rentable incluso a las tasas más bajas vistas en las renovaciones de 2017.
Por lo tanto, una cartera más grande, a un precio promedio que aumenta un 0,5% más que el año pasado, podría representar un año muy rentable para la reaseguradora. O, por el contrario, si Estados Unidos, de donde probablemente provenga gran parte de esta cartera, y Munich Re, por consiguiente, tendrá más exposición a catástrofes más grandes catástrofes en 2018, podría ser incluso menos rentable que el año pasado.
¿Hay algún riesgo asociado a esta estrategia? Por supuesto, esto es reaseguro después de todo. La exposición solo puede haber aumentado como resultado de la cartera más grande, con riesgos estadounidenses y australianos que conllevan un riesgo de catástrofe significativo.
Como resultado, será interesante ver si Munich Re decide cubrir cualquiera de las exposiciones adicionales, a través de un mayor uso de retrocesión, tal vez incluso bonos catastróficos. La compañía podría incluso encontrar una oportunidad de arbitraje, donde los bonos catastróficos para cobertura podrían ser una forma efectiva de reducir los picos de la nueva exposición a catástrofes que ha suscrito en 1/1.
Curiosamente, muchos de los administradores de fondos ILS más grandes han estado discutiendo la práctica de las reaseguradoras tradicionales con un aumento de 1/1. En algunos casos, esto hizo que la renovación fuera un poco más competitiva para los fondos ILS de lo que habían estado esperando, ya que las grandes reaseguradoras llegaron con grandes pedidos a tasas más bajas de lo esperado al final de las renovaciones.
Imposible decir si Munich Re fue uno de esos, por supuesto. Pero si este reasegurador a menudo conservador muestra un mayor apetito gracias a tasas ligeramente más altas, hay otras reaseguradoras que habrán mostrado un apetito mucho más fuerte para crecer en nuevos negocios. Los resultados completos de Munich Re se pueden leer en su sitio web.
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World
Munich Re Bulks Up at Renewals, Despite Only Slight Price Rises
According to Munich Re, after five or more years of discussion about the state of reinsurance pricing, particularly in the United States and other catastrophe exposed areas, a “slight improvement in reinsurance prices” has been sufficient to encourage giant Munich Re to bulk up on underwriting business at the recent renewals.
This after the most impactful catastrophe year in a long time, perhaps ever once the final bill is in. Munich Re reported a result of € 392 million for the full-year 2017 last February 6, compared to € 2.581 billion a year earlier. Major losses from the hurricanes and other catastrophe events hit the reinsurer hard, resulting in a loss of € -476 million for the year in Property and Casualty reinsurance and a combined ratio of 114.1% for the year.
Major loss expenditure hit € 4.314 billion for the year and € 463 million for the fourth quarter, which drove the underwriting to a loss in Q4 as well with a combined ratio of 103.9%. Reserve releases were significant and Munich Re’s losses would have been much bigger, had the company not followed its practice of setting reserves as high as it can. The company released € 870 million of reserves for the full-year and € 130 million for Q4, which took 5.2% and 3.1% off the combined ratios.
But, while the results were always going to be had hit by catastrophes including hurricanes Harvey, Irma and Maria, it is the renewals outcome that is perhaps most worthy of discussion. Munich Re, like almost all of its major global reinsurance cohort, have been pulling back on underwriting over recent years due to the slide in rates, bemoaning the effects of excess capital, including alternative, and preferring to shrink their U.S. portfolios of risk as a result.
You’d have imagined that a big increase in rates would be required to encourage companies like Munich Re back into the U.S. market, but it transpires that only what the reinsurer itself terms a “slight” rise in reinsurance rates has been sufficient to cause the reinsurer to underwrite significantly more business.
CFO Jörg Schneider commented on renewal pricing, “Reinsurance prices improved slightly in large sections of the market at the January renewals – a trend likely to strengthen in coming renewal rounds.” As a result, Munich Re expects to spend 2018 “seizing opportunities for profitable growth in traditional business” Schneider said.
What Drove this Increased Appetite?
After the comments Munich Re and other major reinsurers had been making over consecutive renewals and results across the last five years or more you would be excused for thinking that more than a “slight” price rise would be required to see them jump back in.
But in business any sign of a more profitable portfolio can lead to increased appetite and Munich Re has clearly demonstrated this. Munich Re underwrote 19% more business at January 1st 2018 compared to a year earlier, a significant increase driving the renewal portfolio to just under € 10 billion of risk. The company said this was, “due partly to new large-volume treaties in the USA and Australia.”
Munich Re said that natural catastrophe affected areas saw increases in reinsurance rates, while, “Other markets and branches were also freed from the pricing pressures of previous years, and price development was stable or even slightly positive.”
However, the company did note that despite the major losses of 2017, “The availability of reinsurance capital remained high during the January renewals, so price increases were moderate overall.” “Slight” or “modest” price increases led to underwriting a 19% bigger portfolio of risk then, at Munich Re.
Overall, Munich Re’s renewal portfolio recorded price increases of around 0.8% at the renewal. This followed falls of -0.5% in 2017. So the 19% larger renewal portfolio has been underwritten at prices only 0.3% higher than around 2 years ago. Munich Re has clearly displayed its appetite to deploy more of its capital int underwriting at the first opportunity, which does make sense as the company was profitable even at the lower rates seen at 2017 renewals.
So a larger portfolio, at average price increases 0.5% higher than last year could play out to a very profitable year for the reinsurer. Or if the United States, where much of this portfolio has likely come from and Munich Re will now have more catastrophe exposure as a result, is hit by more major catastrophes in 2018, it could be even less profitable than last year was.
Is there risk attached to this strategy? Of course, this is reinsurance after all. Exposure can only have risen as a result of the larger portfolio, with U.S. and Australian risks both carrying significant catastrophe risk attached to them.
As a result, it will be interesting to see whether Munich Re decides to hedge out any of the additional exposure, through greater use of retrocession, perhaps even catastrophe bonds. The company could even find an arbitrage opportunity, where cat bonds for hedging could be an effective way to shave off the peaks of the new catastrophe exposure it has underwritten at 1/1.
Interestingly, many of the largest ILS fund managers have been discussing the practice of traditional reinsurers bulking up at 1/1. In some cases this made the renewal a little more competitive for ILS funds, than they had been expecting, as large reinsurers came in with big orders at rates lower than expected late in the renewals.
Impossible to say if Munich Re was one of those, of course. But if this often conservative large reinsurer displayed an increased appetite thanks to slightly higher rates, there are other reinsurers that will have displayed a much stronger appetite to bulk up on new business. You can read the full results from Munich Re over at the reinsurers website.
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