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Markel CATCo Pagó USD 400 Millones más Reclamaciones en 2017 en Respuesta a Catástrofes
Mientras que 2017, con sus principales eventos de pérdida de catástrofes tuvo un impacto significativo en los proveedores de reaseguros y retrocesión, la experiencia sirvió para "demostrar la importancia del mercado global de reaseguros y destacar la capacidad de los vehículos garantizados ... para responder al riesgo catastrófico global", según Markel CATCo.
En un claro reflejo de la solidez del modelo de reaseguro y retrocesión colateralizado, Markel CATCo Investment Management Ltd., el gestor de fondos de inversión reasegurado y retrocesión, pagó más de USD 400 millones en reclamaciones a clientes durante el año de su estrategia de fondos retro listada, pero aún aumentó sus activos generales bajo administración a USD 6.100 millones y aseguró un aumento del 43% en el rendimiento objetivo sin pérdida de su cartera retro para 2018.
La capacidad de los gestores de fondos de ILS (insurance-linked securities) y de los agentes de reaseguro o retrocesión colateralizados para hacer frente al nivel extremo de pérdidas sufridas en 2017, gestionar sus activos deteriorados y sus bolsillos laterales, pagar rápidamente las reclamaciones a los clientes y luego recaudar capital fresco, negociar y salir del año más grande y con una mejor perspectiva de retorno es un testimonio del modelo comercial del mercado ILS y demuestra la importancia de este, dentro del reaseguro global y los mercados retro.
En el último informe anual de la estrategia de lista de bolsa de Markel CATCo, el Fondo de Oportunidades de Reaseguro CATCo, el Presidente y el administrador de inversiones explican el fuerte impacto de los eventos de pérdidas en 2017, particularmente los huracanes Harvey, Irma y María, así como los incendios forestales de California.
Los impactos de los eventos de pérdida son claros, explicó el Presidente de la compañía, James Keyes, diciendo: "Debido a la cantidad de eventos catastróficos graves que ocurrieron en 2017 y la naturaleza de las estructuras subyacentes de acuerdos de reaseguro multi-pilares, más Side Pocket Investments (SPI) (“bolsillos laterales”) se han establecido en 2017 que cualquier otro año anterior desde el inicio de la empresa. Históricamente, los SPI incluidos en la cartera de inversiones de la compañía han ascendido aproximadamente del 5% al 15% del NAV ordinario. Sin embargo, después de la actividad catastrófica de 2017, los SPI representan el 65,9% del NAV de la Acción Ordinaria al 31 de diciembre de 2017".
De hecho, los eventos de huracanes y pérdida de incendios anteriormente mencionados llevaron a SPI que totalizan 55% del valor del activo neto ordinario de acciones del Fondo de Oportunidades de Reaseguro CATCo que se apartó durante 2017, lo que resulta en una disminución de 27,60% en el valor liquidativo de los fondos Acciones Ordinarias para todo el año.
Keyes continuó: "A pesar de los desafíos que presentó 2017, la compañía se mantiene en una buena posición para implementar su política de inversión y satisfacer las necesidades de sus clientes de reaseguro, aprovechando el aumento esperado de las primas de reaseguro para obtener un mayor capital adicional. Este capital adicional, junto con el capital disponible existente, se ha desplegado por completo en las renovaciones de reaseguro de 2018. Además, la capacidad de la compañía de recaudar USD 546 millones en un corto período de tiempo para capitalizar esta oportunidad de mercado resalta aún más la estructura única de la compañía y la capacidad del Gerente de Inversiones para responder rápidamente a un entorno de mercado rápidamente cambiante".
Las renovaciones vieron a Markel CATCo desplegando más capacidad en el mercado para crear un libro de negocios que dice que ha proyectado rendimientos netos de cartera (sin pérdidas) del 23% para el año 2018, lo que representa un aumento del 43% con respecto al máximo ilustrativo de 2017 retorno neto.
Markel CATCo ha asegurado importantes aumentos de tarifas para su cartera afectada por pérdidas en las renovaciones, lo que le ha ayudado a ofrecer a los inversores un rendimiento mejorado durante el próximo año.
Después de las grandes pérdidas de 2017, las tarifas siempre iban a subir, pero al ser receptivas y pagar rápidamente, los reaseguradores y los Gerentes de ILS pueden demostrar su capacidad de atender a sus clientes incluso cuando ocurre lo peor y pagando los USD 400 millones más en reclamaciones durante 2017, luego recaudó nuevo capital para comercializar contratos en las renovaciones, Markel CATCo ha demostrado su capacidad para proporcionar la continuidad que los compradores de retrocesión deben ver.
La respuesta a los eventos de 2017 también resultó en una mejor protección para los inversionistas de Markel CATCo entrando también en 2018, con la nueva cartera de mayor potencial de rentabilidad suscrita, asegurando mejores términos y condiciones relacionados con los contratos de reaseguro subyacentes para reducir el monto de capital ahora expuesto a un solo evento.
Tony Belisle, CEO de Markel CATCo Investment Management, explicó: "El máximo de capital expuesto a un caso aislado en el peor de los casos está limitado al 8% (neto) para la cartera de 2018, lo que representa una reducción del 20% sobre el 10% en el peor de los casos, el rendimiento neto único de la cartera de 2017. Además, como resultado de la reducción en el peor rendimiento neto del evento individual, la cartera de 2018 requirió la compra de menos protecciones ILW, lo que generó un mayor ahorro de costos para los inversores".
Belisle dijo que "las grandes pérdidas de 2017 se tradujeron en oportunidades más favorables para los que están en el mercado de ILS", pero lo más importante es que Markel CATCo demostró su importancia para los clientes, al pagar rápidamente las reclamaciones y tener capacidad abundante disponible en las renovaciones, también aseguró términos mejorados para sus inversores y los protegió mejor contra eventos de pérdidas extremas para el próximo año.
Belisle continuó explicando la cartera de 2018, diciendo: "Con un amplio margen geográfico, una exposición equilibrada a diferentes riesgos de riesgo y protecciones de la cartera, el gestor de inversiones ha construido con éxito un portafolio de inversiones más sólido para 2018, con un perfil de rentabilidad y riesgo significativamente mejorado en comparación con la cartera de 2017".
Con una cantidad significativa de activos también atrapados en los bolsillos laterales, la compañía tendrá que esperar a que se realicen las determinaciones de la pérdida final y continuará pagando las reclamaciones durante el próximo año y más allá. Todavía existen bolsillos laterales para eventos de pérdidas desde hace mucho tiempo, como 2014, que muestra cuánto tiempo puede tomar para que se finalicen los reclamos y se liberen las reservas.
Markel CATCo espera que pueda liberar aproximadamente el 4% de los bolsillos laterales de 2014-2016 durante el primer trimestre de 2018, devolviendo capital al fondo que ya no está obligado a pagar por los reclamos.
Con una cantidad tan grande de activos embolsados, ahora atrapados debido a las pérdidas por catástrofe de 2017, los inversionistas probablemente esperarán un flujo constante de emisiones en los próximos años, ya que la práctica de los gerentes de reservar de manera conservadora probablemente signifique que algunos flujos NAV vuelvan de estos eventos en el tiempo también.
En general, 2017 fue un año difícil para ILS y jugadores colateralizados como Markel CATCo, pero al salir del otro lado probado, recargados e intercambiados, el mercado ha demostrado claramente su solidez y capacidad para proporcionar continuidad, tanto a los clientes de reaseguros como a los inversores.
La próxima prueba para los gerentes, como Markel CATCo, será la eficacia con que administran los bolsillos laterales, paguen los reclamos y liberen activos que no se ven afectados con el tiempo.
Aquí Markel CATCo tiene forma, después de haber sido golpeado por una serie de grandes eventos de pérdida en los últimos años y demostró su capacidad para gestionar las reservas de manera efectiva. Las catástrofes de 2017 solo proporcionan una prueba a una escala mucho mayor para los procesos internos de los gerentes. Informó Artemis en su blog.
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World
Markel CATCo paid USD 400m more in claims in 2017 in response to catastrophes
While 2017 with its major catastrophe loss events resulted in significant impacts to reinsurance and retrocession providers, the experience served to, “demonstrate the importance of the global reinsurance market and highlight the ability of collateralized vehicles… to respond to global catastrophic risk,” according to Markel CATCo.
In a clear reflection of the robustness of the collateralized reinsurance and retrocession model, Markel CATCo Investment Management Ltd., the collateralized reinsurance and retrocessional investment fund manager, paid out more than $400 million in claims to clients during the year from its listed retro fund strategy, but still grew its overall assets under management to $6.1 billion and secured a 43% uplift in the no-loss target return of its retro portfolio for 2018.
The ability of ILS fund managers and collateralized reinsurance or retrocession players to deal with the extreme level of losses suffered in 2017, manage their distressed assets and side-pockets, pay claims quickly to clients and then raise fresh capital, trade forwards and come out of the year larger and with an improved return outlook is testament to the business model of the ILS market and demonstrates the importance of it, within global reinsurance and retro markets.
In the latest annual report for Markel CATCo’s stock exchange listed strategy, the CATCo Reinsurance Opportunities Fund, the Chairman and investment manager explain the heavy impact of loss events in 2017, particularly hurricanes Harvey, Irma and Maria, as well as the California wildfire events.
The impacts of the loss events are clear, Chairman of the company James Keyes explained, saying, “Due to the number of severe catastrophic events that occurred in 2017 and the nature of the underlying multi-pillared reinsurance deal structures, more Side Pocket Investments (SPIs) have been established in 2017 than any other previous year since the Company’s inception. Historically, the SPIs contained within the Company’s investment portfolio have amounted to approximately 5 to 15 per cent of Ordinary Share NAV. However, following the 2017 catastrophic activity, the SPIs represent 65.9 per cent of Ordinary Share NAV as at 31 December 2017.”
In fact, the aforementioned hurricanes and wildfire loss events led to SPIs totalling 55% of the Ordinary Share net asset value of the CATCo Reinsurance Opportunities Fund being set aside during 2017, resulting in a decrease of 27.60% in the net asset value of the funds Ordinary Shares for the full-year.
Keyes continued, “Despite the challenges that 2017 has presented, the Company remains well-positioned to implement its investment policy and to meet its reinsurance clients’ needs, having taken advantage of the expected increase in reinsurance premiums to raise significant further capital. This further capital, together with the existing available capital, has been fully deployed in the 2018 reinsurance renewals. Furthermore, the Company’s ability to raise $546 million in a short period of time to capitalise on this market opportunity further highlights the unique structure of the Company and the capability of the Investment Manager to respond quickly to a rapidly changing market environment.”
The renewals saw Markel CATCo deploying more capacity into the market to create a book of business that it says has projected net portfolio returns (on a no loss basis) of 23% for the 2018 year, which represents a 43% increase over 2017’s illustrative maximum net return.
Markel CATCo has secured significant rate increases for its loss affected portfolio at the renewals, helping it to offer investors an enhanced return over the year ahead.
Following the major losses of 2017 rates were always going to rise, but it is by being responsive and paying out quickly that reinsurers and ILS managers can demonstrate their ability to serve their clients even when the worst happens and by paying out its $400 million plus in claims during 2017, then raising new capital to trade forwards at the renewals, Markel CATCo has demonstrated its ability to provide the continuity that retrocession buyers need to see.
The response to 2017 events also resulted in better protection for Markel CATCo’s investors going into 2018 as well, with the newly underwritten, higher return potential portfolio, having secured improved terms and conditions related to the underlying reinsurance contracts in order to reduce the amount of capital now exposed to a single event.
Tony Belisle, CEO of Markel CATCo Investment Management, explained, “The maximum capital exposed to a worst-case single event is limited to 8 per cent (net) for the 2018 portfolio, which represents a 20 per cent reduction over the 10 per cent worst-case single event net return for the 2017 portfolio. In addition, as a result of the reduction in the worst-case single event net return, the 2018 portfolio required the purchase of fewer ILW protections, leading to further cost savings for investors.”
Belisle said that, “The large losses of 2017 translated into more favorable opportunities for those in the ILS market,” but importantly the fact Markel CATCo demonstrated its importance to clients, by swiftly paying claims and having plentiful capacity available at renewals, it has also secured enhanced terms for its investors and better protected them against extreme loss events for the coming year.
Belisle continued to explain the 2018 portfolio, saying, “With a broad geographic spread, a balanced exposure to differing risk perils and portfolio protections in place, the Investment Manager has successfully built a stronger investment portfolio for 2018, with a return and risk profile significantly improved compared to the 2017 portfolio.”
With a significant amount of assets also trapped in side-pockets, the company will have to wait for final loss determinations to be made and will continue to pay claims through the coming year and beyond. Side-pockets still exist for loss events from as long ago as 2014, showing how long it can take for claims to be finalised and reserves to get released.
Markel CATCo expects that it will be able to release approximately 4% of 2014-2016 side-pockets during the first-quarter of 2018, returning capital to the fund which is no longer required to pay for claims.
With such a large amount of side-pocketed assets now trapped due to the 2017 catastrophe losses, investors should likely expect a steady flow of releases over the coming years, as the managers practice of reserving conservatively will likely mean some NAV flows back from these events in time as well.
Overall, 2017 was a difficult year for ILS and collateralized players like Markel CATCo, but in coming out the other side tested, reloaded and trading forwards, the market has clearly demonstrated its robustness and ability to provide continuity, both to reinsurance clients and to investors.
The next test for managers such as Markel CATCo will be in how effectively they manage the side-pockets, pay out claims and release assets that prove to be unaffected over time.
Here Markel CATCo has form, having been hit by a range of major loss events over the years and demonstrated its ability to manage the reserves effectively. The 2017 catastrophes just provide a test on a much larger scale for the managers internal processes. Informed Artemis in its blog.
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