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Las Operaciones de Reaseguro e ILS de XL Pueden Ayudar a Optimizar AXA: CEO, Buberl
El gigante francés de seguros AXA ahora tiene acceso a nuevas soluciones de capital para ayudarlo a optimizar su negocio, con operaciones de reaseguro y seguridades ligadas a seguros (ILS) y acceso a los mercados de capital que vienen con su adquisición de XL Group ofreciendo una nueva palanca para eficiencia, de acuerdo con el CEO Thomas Buberl.
AXA adquirió XL Group, se confirmó la adquisición por USD 15.300 millones de XL Group por parte de AXA, uno de los motivos detrás del acuerdo de fusiones y adquisiciones es el acceso mejorado al capital alternativo del que AXA se beneficiará.
XL ha establecido un uso sólido del mercado de bonos catastróficos, ILS y otras formas de reaseguro garantizado, con ahora alrededor de USD 3.000 millones de capital alternativo apalancado a través de esas fuentes y su participación en el administrador de fondos de ILS New Ocean Capital Management.
AXA lo reconoce claramente y aprecia la forma en que esto ha ayudado a XL a crecer en el front-end, particularmente de su negocio de propiedad y daños a terceros, al tiempo que utiliza capital alternativo en el back-end para administrar sus exposiciones.
El consejero delegado de AXA, Thomas Buberl, habló sobre el reaseguro y cómo AXA considera la suscripción y el uso del mismo para gestionar la volatilidad y las exposiciones dentro de su negocio. La adquisición de XL Group ahora amplía las operaciones de reaseguro de AXA en un destacado actor especializado global en P&C.
"Me han preguntado mucho '¿van a deshacerse del reaseguro?'. La respuesta es no", explicó Buberl. "¿Por qué la respuesta es no? Porque creemos que el mercado ha cambiado completamente en términos de combinar el reaseguro y el seguro primario juntos.
"Hoy en día, ya no se trata de '¿estás en un seguro primario o estás en reaseguro?'. La pregunta es '¿qué acceso tienes al capital acumulado en el mercado? ¿Estás usando tu propio dinero para accionistas? ¿Estás usando reaseguro? ¿O está utilizando incluso instrumentos del mercado de capitales como valores vinculados a seguros? Y con eso obtenemos todo el espectro, y también queremos optimizar todo el AXA con esta operación".
AXA tiene una gran operación de seguro global y el reaseguro de apalancamiento y los mercados de capital para optimizarlo sería potencialmente transformador para la compañía, lo que le permite controlar mejor sus exposiciones a la vez que aumenta la suscripción de riesgo del negocio.
Parece que no es solo una estrategia de descarga de riesgos, que Buberl quiere seguir, sino que es una de optimización y aprovechamiento de las mejores fuentes de capital de reaseguro para agregar eficiencia y reducir la volatilidad dentro de su negocio.
Eso tiene mucho sentido y este acceso a los mercados de capitales parece ser una razón de ser cada vez más importante dentro de las aseguradoras que razonan por el acercamiento al Grupo XL en primer lugar.
La exposición a catástrofes naturales es un área en la que Buberl es inflexible. El riesgo no aumentará en AXA, ya que explicó: "El problema del bono de catástrofe natural es muy simple, cuanto más quieras perder en el seguro, más perderás. Se trata de su apetito por el riesgo, y puedo decirles claramente que administraremos el negocio con un apetito de riesgo muy diferente, es decir, un apetito de riesgo más pequeño, que lo que XL ha hecho".
AXA siempre ha sido relativamente conservador en riesgos de catástrofes y Buberl señala que XL tiene una especialidad establecida en la selección de los riesgos a mantener que no agregan demasiada volatilidad a su libro y el uso de reaseguros o retrocesión cuando sea apropiado y útil.
Buberl continuó, "XL es muy líder en el espacio de origen, embalaje, pero solo mantiene una pequeña parte del riesgo y coloca el riesgo en otro lado a través del reaseguro o, a través de los instrumentos del mercado de capitales. Esto es algo para nosotros que es extremadamente importante y es extremadamente atractivo, algo que no tenemos hoy".
El resultado de esto es que parece que AXA puede usar aún más reaseguro y, aunque existen claras sinergias en el reaseguro, lo que podría haberlo llevado a utilizar menos después de la adquisición de XL, Buberl no ve esto como parece.
"Las sinergias de reaseguro también son bastante altas, considerando que estas son sinergias netas de reaseguro. Entonces, dije antes que no ejecutaremos el negocio XL con el mismo apetito de riesgo que XL. Lo reduciremos, y obviamente nos costará en reaseguros", dijo Buberl.
Eso podría ser un buen augurio para el mercado ILS, ya que AXA ha tendido a ser un poco más lenta en la adopción de ILS que algunos y muy sensible a los precios. La compañía decidió no renovar su bono de catástrofe Calypso este año debido al precio competitivo del reaseguro tradicional para los riesgos europeos.
Pero con XL ya un fuerte usuario de bonos de catástrofe y otras ILS o protección colateralizada y el libro XL tomando AXA más profundamente en nuevas zonas de máximo riesgo, podríamos ver que el uso de ILS aumenta, a medida que el libro XL crece con la ayuda de AXA y alcanzan su distribución más profunda a la vez que ven más riesgos a través de la optimización del negocio AXA que Buberl promete.
Buberl discutió la optimización del capital a través de una estrategia más profunda que analiza qué riesgos mantener y qué ceder, y dijo: "Este es un juego completamente nuevo para nosotros, porque hoy estamos muy enfocados, estamos tomando accionistas, dinero y optimizando el retorno de los accionistas. Mañana, tenemos más potencial de abastecimiento de capital por reaseguro y, también, por estructuras de mercado de capital como valores ligados a seguros y mi objetivo es claramente echar un vistazo a esto en un contexto más amplio".
Continuó, "También nos fijaermos, claramente, en el mercado de capitales alternativo, porque lo que se ve hoy en particular en los Estados Unidos es que la forma de capital alternativo es la forma más barata de llegar al capital. Esperaría que realmente re-pensáramos el origen, el empaquetado, y también que elimináramos el riesgo de una manera muy diferente, y esa también es una de las bellezas de esta transacción, que tenemos una facilidad que no hemos tenido suficientemente al día de hoy”.
Parece que se tratará más de protección para AXA, reduciendo la volatilidad, disminuyendo las exposiciones máximas y apalancando el capital de reaseguro y los mercados de capital para respaldar el crecimiento inicial, en la línea de la estrategia de XL de los últimos años.
No se trata de impulsar cambios materiales en la cantidad de capital que la aseguradora necesitará mantener, el reaseguro no lo hará solo. Más bien, parece que se trata de optimizar el negocio, hacer el mejor uso de las fuentes de capital de riesgo e impulsar el crecimiento, al tiempo que se reduce la volatilidad de los riesgos máximos y se mantiene una exposición relativamente conservadora a todos ellos.
En términos de estrategia, esto tiene mucho sentido y es alentador ver a una aseguradora en la escala de AXA reconociendo el potencial de capital alternativo, ILS y los mercados de capital para proporcionar soporte que sea aditivo a largo plazo, en lugar de ser solo una cobertura canal informó Artemis el pasado 7 de marzo.
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World
XL’s Reinsurance & ILS Operations Can Help to Optimise AXA: CEO, Buberl
French insurance giant AXA now has access to new capital solutions to help it to optimise its business, with the reinsurance and insurance-linked securities (ILS) operations and access to the capital markets that come with its acquisition of XL Group offering a new lever for efficiency, according to CEO Thomas Buberl.
AXA acquiring XL Group, the $15.3 billion acquisition of XL Group by AXA was confirmed, one of the rationale behind the M&A deal is the enhanced access to alternative capital that AXA will benefit from.
XL has established a robust use of the catastrophe bond market, ILS and other forms of collateralized reinsurance, with now around $3 billion of alternative capital leveraged through those sources and its stake in ILS fund manager New Ocean Capital Management.
AXA clearly recognises that and appreciates the way this has helped XL achieve growth on the front-end, particularly of its commercial P&C business, while making use of alternative capital on the back-end to manage its exposures.
CEO of AXA Thomas Buberl discussed reinsurance and how AXA views both the underwriting of it and use of it to manage volatility and exposures within its business. The acquisition of XL Group now expands AXA’s reinsurance operations into a leading global specialty P&C focused player.
“I have been asked a lot ‘are you going to get rid of the reinsurance?’ The answer is no,” Buberl explained. “Why is the answer no? Because we do believe that the market has completely changed in terms of blending the reinsurance and primary insurance together.
“Today, it’s not any more a question of ‘are you in primary insurance or are you in reinsurance?’ The question is ‘what access do you have to capital pools in the market? Are you using your own shareholder money? Are you using reinsurance? Or are you using even capital market instruments like insurance-linked securities? And with that we get the full spectrum, and also want to optimise the entire AXA with this operation.”
AXA has a huge global insurance operation and leveraging reinsurance and the capital markets to optimise it would be potentially transformational for the company, allowing it to better control its exposures while still growing the front-end underwriting of the business.
It seems this is not just a strategy of offloading risk, that Buberl wants to follow, rather it is one of optimisation and leveraging the best sources of reinsurance capital to add efficiency and reduce volatility within his business.
That makes a lot of sense and this access to the capital markets seems an increasingly important rationale within the insurers reasoning for the approach to XL Group in the first place.
Natural catastrophe exposure is one area that Buberl is adamant risk will not be rising within AXA, as he explained, “The issue of nat cat is a very simple one, the more you want to lose in insurance the more you will lose. It’s a question of your risk appetite, and I can clearly tell you, we will be running the business with a very different risk appetite – i.e. a smaller risk appetite – than XL has done.”
AXA has always been relatively conservative in catastrophe risks and Buberl notes that XL has an established specialism in selecting the risks to keep which do not add too much volatility to its book and using reinsurance or retrocession where appropriate and helpful.
Buberl continued, “XL is very leading in the space of originating, packaging, but only keeping a small share of the risk and placing the risk elsewhere through reinsurance, or, through capital market instruments. This is something for us that is extremely important and is extremely attractive, something we don’t have today.”
The upshot of this is that AXA it seems may use even more reinsurance and while there are clear synergies in reinsurance, which could have led it to use less after the acquisition of XL, Buberl does not see this as likely it seems.
“The reinsurance synergies that are also quite high considering that these are net reinsurance synergies. So, I said earlier we will not run the XL business with the same risk appetite that XL has run it. We will reduce it, and obviously this will cost us in reinsurance,” Buberl said.
That could bode well for the ILS market, as AXA has tended to be a little slower on the uptake of ILS than some and very price sensitive. The company decided not to renew its Calypso catastrophe bond this year due to the competitive price of traditional reinsurance for European perils.
But with XL already a strong user of cat bonds and other ILS or collateralized protection and the XL book taking AXA more deeply into new peak peril zones, we could see the use of ILS increase, as the XL book grows with AXA’s help and deeper distribution reach, while also seeing more risk through the optimisation of the AXA business that Buberl promises.
Buberl discussed the optimisation of capital through a more in-depth strategy looking at what risks to keep and what to cede away, saying, “This is a completely new game for us, because today we are very much focused on, we are taking shareholder money and optimising the shareholder return. Tomorrow, we have more capital sourcing potential by reinsurance and, also, by capital market structures like insurance-linked securities and my aim is clearly to have a look at this in a larger context.”
He continued, “We will also look, clearly, at the alternative capital market, because what you see today in particular in the U.S that the alternative capital way is the cheapest way of getting to capital. I would expect us to really, really re-think origination, packaging, and also then ceding out risk in a very different way, and that is also one of the beauties of this transaction, that we have a facility that we have not had enough of today.”
It seems this will be more about protection for AXA, reducing volatility, lowering peak exposures and leveraging reinsurance capital and the capital markets to support front-end growth, in the vein of XL’s strategy of recent years.
It’s not about driving material changes in the amount of capital the insurer will need to hold, reinsurance will not do that alone. Rather it seems this is about optimising the business, making best use of risk capital sources, and driving growth, all while reducing volatility from peak perils and maintaining a relatively conservative exposure to them over all.
In terms of strategy this makes perfect sense and it is encouraging to see an insurer the scale of AXA recognising the potential for alternative capital, ILS and the capital markets to provide support that is additive in the long-run, rather than just being a hedging channel. Informed Artemis in march 7.
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