Newsletter # 06

31 de mayo, 2018 / May 31, 2018

Noticias e Información General del Mercado de Reaseguros
News and General Information of the Reinsurance Market

Mundo 

 Modelo de Negocio de Reaseguros Desafiado, más Fusiones y Adquisiciones Probables: Morgan Stanley

El modelo de negocio a largo plazo de la industria del reaseguro está siendo desafiado por la incapacidad de los reaseguradores para controlar el pago después de las pérdidas de 2017, lo que lleva a una mayor probabilidad de fusiones y adquisiciones sectoriales, según los analistas de Morgan Stanley.
Desafíos Futuros
Después de visitar Bermudas recientemente para reunirse con reaseguradoras, el equipo de analistas de Morgan Stanley vio el sector de reaseguros bajo una presión creciente y enfrentado a desafíos significativos.
Con las renovaciones de enero de 2018 decepcionando a muchos, los analistas ahora pronostican que las renovaciones de mitad de año de 2018 serán planas hasta un máximo del 5% en el mejor de los casos, mientras que ahora esperan que en enero de 2019 las tarifas estén sometidas a una mayor presión.
Una razón clave de la presión es el exceso de capital en el sector, ya que las reaseguradoras tradicionales tienen amplia capacidad a su disposición a pesar de las pérdidas por catástrofes del año pasado, mientras que el sector de reaseguros alternativo ha crecido fuertemente, tras su impresionante recarga después de los huracanes e incendios forestales del año pasado.
Los analistas de Morgan Stanley esperan que las renovaciones de reaseguros de junio y julio den lugar a movimientos de tasas "decepcionantes", con los precios de renovación sin cambios en general y hasta un + 5% donde las cuentas se vieron afectadas por pérdidas.
Los esperados incrementos en las tasas han sido atenuados por el suministro de capital tradicional y alternativo, que "desafía el modelo comercial a largo plazo de los reaseguradores" y es probable que dé como resultado una mayor consolidación del sector y fusiones y adquisiciones.
Se espera que las cuentas sin pérdidas se renueven en los mismos términos que hace un año, de forma plana, mientras que ahora no se espera que la pérdida impactada combata los aumentos de las tasas que en el pasado las reaseguradoras hubieran esperado.
 En cuanto a las tasas, los analistas dicen: "Una nueva desaceleración en las renovaciones del 1 de junio podría desafiar el modelo de negocio de reaseguro de propiedad a largo plazo: las reaseguradoras obtienen una retribución en precios más altos después de grandes pérdidas".
Como resultado, se espera que los reaseguradores consideren cada vez más su estrategia comercial a largo plazo, lo que lleva a más discusiones de fusiones y adquisiciones, aunque la inminente temporada de huracanes podría frenar cualquier transacción que se consuma.
Los analistas esperan que las grandes aseguradoras internacionales, como las empresas europeas y japonesas, puedan ser compradoras, así como algunos actores nacionales.
 Los reaseguradores internacionales y globalmente diversificados pueden estar mejor posicionados para absorber compañías que históricamente han dependido de las ganancias de catástrofes inmobiliarias, ya que el beneficio de la diversificación puede ayudarlos a mantener la participación en ese mercado incluso sin el reembolso una vez recibido.
Las reaseguradoras de Bermudas y las aseguradoras especializadas o regionales de EE. UU. Podrían ser atractivas para los jugadores internacionales que buscan un punto de apoyo en los mercados de los EE. UU., Explican los analistas.
Las asociaciones con empresas fuera del sector de reaseguros también podrían ser una forma de mantener el entorno de tasas más bajas, mientras que el modelo de negocios se desplaza a otro impulsado por datos y análisis, y la diversificación de la industria también beneficia la eficiencia del capital.
El modelo comercial de las reaseguradoras de línea única se ha visto desafiado durante años, mientras que el modelo de los más diversificados se ha visto forzado a través de un cambio en el que aún se basa.
En algunos casos, esto significa que las fusiones y adquisiciones son un desafío, ya que es difícil ver el futuro de algunas empresas que se han centrado demasiado en las áreas más blandas del mercado, o las empresas están en un estado de cambio y aún deben demostrar su capacidad para montar el ciclo en el largo plazo.
Eso significa que el número de objetivos de fusiones y adquisiciones es en realidad bastante limitado, excepto aquellos que pueden ser atacados por los principales jugadores globales como una simple adquisición de pernos.
A medida que los desafíos que enfrenta el modelo de negocios de reaseguro se incrementan, la ejecución de fusiones y adquisiciones es cada vez más difícil y la búsqueda de un socio aún más difícil. Por supuesto, eso podría crear cierta urgencia en el mercado, lo que probablemente aumentará las conversaciones sobre fusiones y adquisiciones entre las empresas de manera significativa, incluso si no es que muchos ejemplos se llevan a un acuerdo.

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World

Reinsurance Business Model Challenged, More M&A Likely: Morgan Stanley

The long-term business model of the reinsurance industry is being challenged by the inability of reinsurers to command pay-back following the losses of 2017, leading to a likelihood of more sector Mergers & Acquisitions, according to analysts from Morgan Stanley.
Challenges Ahead
Having visited Bermuda recently to meet with reinsurers, Morgan Stanley’s analyst team came away viewing the reinsurance sector as under increasing pressure and facing significant challenges.
With the January 2018 renewals having disappointed many, the analysts now forecast the mid-year 2018 renewals will be flat to up +5% at best, while they now expect January 2019 will see rates coming under further pressure.
A key reason for the pressure is the glut of capital in the sector, as traditional reinsurers have ample capacity at their disposal despite last year’s catastrophe losses, while the alternative reinsurance sector has grown strongly, following its impressive reload after the hurricanes and wildfires last year.
Morgan Stanley’s analysts expect June and July reinsurance renewals will result in “underwhelming” rate movements, with renewal pricing flat in the main and up as much as +5% where accounts were hit by losses.
The hoped for rate increases have been dampened by the supply of both traditional and alternative capital, which “challenges the long-term business model of reinsurers” and is likely to result in more sector consolidation and M&A.
Loss free accounts are expected to be renewed at the same terms as a year ago, so flat, while the loss impacted are not now expected to command the rate increases that in the past reinsurers would have hoped for.
On rates, the analysts say, “A further deceleration at June 1 renewals could challenge the long-term property cat reinsurance business model – reinsurers get payback in higher prices after large losses.”
As a result, reinsurers are expected to increasingly consider their long-term business strategy, leading to more M&A discussions, although the impending hurricane season could slow any deals from being consummated.
The analysts expect that large international insurers, such as the European and Japanese firms, could be buyers, as well as some domestic players.
The international and globally diversified re/insurers may be best positioned to soak up companies that have historically relied on property catastrophe earnings, as the diversification benefit may help them to sustain participation in that market even without the pay-back once received.
Bermudian reinsurers and U.S. specialty or regional insurers could be attractive to international players looking for a U.S.market foothold as well, the analysts explain.
Partnerships with companies outside the reinsurance sector could also be a way to sustain the lower rate environment, while shifting the business model to one more driven by data and analytics, with industry diversification benefiting capital efficiency as well.
The business model of mono-line reinsurers has been challenged for years now, while the model of those more diversified has been forced through change that is still bedding in.
In some cases this means M&A is challenging, as it is either hard to see a future for some companies that have been too focused on the softened areas of the market, or companies are in a state of flux and have yet to prove their ability to ride the cycle over the longer-term.
That means the number of M&A targets is actually quite narrow, except for those that can be targeted by major global players as a simple bolt-on acquisition.
As the challenges the reinsurance business model faces increase it makes executing M&A increasingly difficult and finding a partner even harder. Of course that could create some urgency in the market, which is likely to increase the conversations about M&A between firms significantly, even if not that many examples are actually pushed through to a deal.

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