Newsletter # 29

9 de febrero, 2021 / February 9, 2021

Noticias e Información General del Mercado de Reaseguros
News and General Information of the Reinsurance Market

Latinoamérica
 
Continúa la cobertura de bonos de Cat de México, a pesar del cierre de FONDEN

El bono de Cat 2020 del BIRF / FONDEN 2020 de USD 485 millones que aún está vigente en México continuará brindando al país una importante protección de seguro contra desastres, ya que el beneficiario de la cobertura se ha trasladado del fondo cerrado para desastres FONDEN al Tesoro del país. Se dice que se envió una notificación a los inversionistas y tenedores de bonos Cat mexicanos emitidos por el Banco Mundial, para explicarles que la cobertura que brinda continuará ininterrumpida, a pesar de que el Fondo de Desastres Naturales de México, más comúnmente conocido como FONDEN, haya sido desmantelado.

Como se informó en octubre pasado, el FONDEN estaba programado para ser desmantelado luego de que los legisladores mexicanos en el Senado votaran para reformar esa área de financiamiento público. Los legisladores habían criticado el despilfarro de gasto público percibido en 109 fideicomisos públicos que se decidió cerrar, en una acción partidista que provocó algunas protestas en las casas de gobierno. Los legisladores querían desviar el gasto público para apoyar la recuperación económica del COVID-19, por lo que se aprobó una votación que decretaba el cierre de los fideicomisos públicos que financian iniciativas como FONDEN, con la responsabilidad de que esas funciones se transmitan a actores locales o regionales. Esa decisión puso en duda el futuro del financiamiento de seguros contra desastres naturales respaldado por soberanos de México, así como el futuro de su programa de bonos para catástrofes de larga data. Pero ahora se revela que el bono de catástrofe no se verá afectado, ya que la notificación establece que el único cambio es un cambio en el beneficiario dentro del acuerdo de seguro subyacente, lejos del FONDEN y hacia el gobierno mismo.

Para la mayoría de los bonos Cat que México ha patrocinado a lo largo de los años, el fiduciario de FONDEN actuó como la contraparte asegurada de la cobertura. El fiduciario de FONDEN celebraría un contrato de seguro con la aseguradora del gobierno mexicano Agroasemex S.A, que a su vez suscribió contratos de reaseguro con una entidad de reaseguro frontal para garantizar la protección. Se entiende que el asegurado ya no será el fiduciario del FONDEN, dada la clausura de ese fideicomiso y en su lugar ha sido trasladado a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, lo que permite la continuidad de cobertura.

El bono de catástrofe FONDEN 2020 del Banco Mundial emitido más recientemente por el BIRF permanece en riesgo hasta marzo de 2024, por lo que con el cambio de asegurado o beneficiario, México seguirá beneficiándose de esta importante fuente de seguro de riesgo de desastres. Por lo tanto, la transacción continuará brindando su protección de reaseguro retrocesional a la entidad de reaseguro cedente (Swiss Re) y la protección de los mercados de capital ahora se reducirá en cascada en beneficio del gobierno. Es una noticia alentadora, ya que el gobierno de México podría haber optado por cancelar el bono Cat, ya que la aseguradora Agroasemex podría haber rescindido el contrato de seguro. Sugiere un compromiso con el financiamiento del riesgo de desastres y la estructura de bonos Cat dentro del gobierno de México, por lo que el programa de transferencia de riesgo de los mercados de capital a largo plazo del país a través de bonos Cat respaldados por el Banco Mundial parece estar listo para continuar.

México ha sido beneficiario de la protección de bonos Cat desde 2006, con la transacción CAT-Mex Ltd. El país ha renovado repetidamente su cobertura de seguros y reaseguros de los mercados de capital a través de una serie de acuerdos de bonos de catástrofe respaldados por el Banco Mundial desde entonces. Estos incluyeron los bonos Cat de MultiCat México 2009 Ltd. y MultiCat México Ltd. (Serie 2012-1). Después de lo cual, México pasó a utilizar la plataforma de emisión del BIRF, con la transacción BIRF / FONDEN 2017, y luego participó en la emisión de la Alianza del Pacífico con el acuerdo IBRD CAR 118-119 en 2018, antes de patrocinar la más reciente y más grande de USD 485 millones BIRF / FONDEN Cat Bond en marzo de 2020.

Latin America

Mexico’s cat bond coverage continues, despite shuttering of FONDEN

Mexico’s still in-force $485 million IBRD / FONDEN 2020 catastrophe bond will continue to provide the country with important disaster insurance protection, as the beneficiary of the cover has been shifted away from the shuttered FONDEN disaster fund to the country’s Treasury. It is told that a notification has been sent to investors in and holders of the World Bank issued Mexican catastrophe bond, to explain that the coverage it provides will continue uninterrupted, despite Mexico’s Fund for Natural Disasters (El Fondo de Desastres Naturales), more commonly known as FONDEN, having been dismantled.

As reported last October, FONDEN was set to be dismantled after Mexico’s lawmakers in the senate voted to reform that area of public funding. Lawmakers had railed against perceived public spending wastage across 109 public trusts that were decided to be shuttered, in a partisan action that led to some protest in the government houses. The lawmakers wanted to divert public spending to support the economic recovery from COVID-19, and so a vote passed decreeing that public trusts providing funding for initiatives such as FONDEN would close, with responsibility for those functions to be passed down to local or regional actors. That decision put the future of Mexico’s sovereign backed natural disaster insurance financing in doubt, as well as the future of its long-standing catastrophe bond program. But it is now revealed that the catastrophe bond will continue unaffected, as the notification states that the only change is a shift in beneficiary within the underlying insurance agreement, away from FONDEN and to the government itself.

For the majority of catastrophe bonds Mexico has sponsored over the years, the trustee of FONDEN acted as the insured counterparty for the coverage. The trustee of FONDEN would enter into an insurance agreement with the Mexican government-owned insurer Agroasemex S.A, which in turn entered into reinsurance agreements with a fronting reinsurance entity to secure the protection. It is understood that the insured party will no longer be the FONDEN trustee, given the shuttering of that trust fund and instead has been shifted to Mexico’s Secretaría de Hacienda y Crédito Público, the Treasury or Office for the Treasury and Public Credit, so enabling continuity of coverage.

The most recent World Bank IBRD issued FONDEN 2020 catastrophe bond remains on-risk through until March 2024, so with the change in insured party or beneficiary, Mexico will continue to benefit from this source of important disaster risk insurance. The transaction will therefore continue to provide its retrocessional reinsurance protection to the ceding reinsurance entity (Swiss Re) and the capital markets protection will now cascade down to the government’s benefit. It’s encouraging news, as Mexico’s government could have opted to cancel the catastrophe bond, as the insurer Agroasemex could have terminated the insurance agreement. It suggests a commitment to disaster risk financing and the catastrophe bond structure within Mexico’s government, so the country’s long-running program of capital markets risk transfer through World Bank supported cat bonds looks set to continue.

Mexico has been a recipient of catastrophe bond protection since as long ago as 2006, with the CAT-Mex Ltd. transaction. The country has repeatedly renewed its insurance and reinsurance coverage from the capital markets through a series of World Bank supported catastrophe bond arrangements ever since. These included the MultiCat Mexico 2009 Ltd. and MultiCat Mexico Ltd. (Series 2012-1) cat bonds. After which Mexico shifted to use the IBRD issuance platform, with the IBRD / FONDEN 2017 transaction, and then participated in the Pacific Alliance issuance with the IBRD CAR 118-119 deal in 2018, before sponsoring the most recent and largest $485 million IBRD / FONDEN 2020 cat bond in March 2020.

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