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Mundo
Plataforma ILS de Isosceles Insurance en emisión de bonos Cat privados por USD 25 millones
Isosceles Insurance Ltd., la plataforma de bonos de catástrofes y valores vinculados a seguros privados (ILS) operada por Marsh McLennan y el corredor de reaseguros Guy Carpenter, ha emitido una nueva transacción de Isosceles Insurance Ltd. (Serie 2021-B1) de USD 25 millones, la tercera que he enumerado desde el vehículo hasta ahora. La plataforma Isosceles Insurance Ltd. (o Isosceles Re) se estableció a principios de 2020 como una plataforma privada de emisión de ILS y Cat bond (o Cat bond lite), ya que el grupo de corretaje buscaba poner en uso un vehículo de alquiler cautivo que había heredado cuando MMC adquirió JLT. El vehículo Isosceles Re emite valores 4 (2) o 4 (a) (2), por lo que las colocaciones privadas incluyen bonos catastróficos colocados de forma privada, valores vinculados a seguros (ILS) y también la titulización de otros acuerdos de reaseguro garantizados transformados.
En junio de 2020 salió a la luz el primer acuerdo de bonos privados de Cat de la plataforma, un acuerdo de Isosceles Insurance Ltd. (Serie 2020-A1) de USD 16,5 millones. Esa transacción fue seguida por USD 25 millones de Isosceles Insurance Ltd. (Serie 2020-C1) como el segundo acuerdo privado de ILS que salió a la luz de la plataforma de emisión en septiembre de 2020. Ahora, Isosceles Insurance Ltd. ha emitido un solo tramo de pagarés de USD 25 millones vinculados a seguros Serie 2021-B1, que se han colocado en forma privada con inversionistas calificados. Los USD 25 millones de los pagarés Serie 2021-B1 emitidos por Isosceles Insurance Ltd. están estructurados como pagarés participativos con cupón cero descontados, típicos de una transformación ILS privada de un contrato de reaseguro o retrocesión colateralizado, convirtiéndolo en algo más líquido e invertible como valor, generalmente para un fondo o estrategia específicos de bonos de Cat. Los pagarés tienen una fecha de vencimiento del 30 de marzo de 2022, lo que podría sugerir que el contrato subyacente tiene una duración de aproximadamente un año y que podría haber sido emitido como parte de una colocación del programa de renovación de abril.
Al igual que con todos los bonos privados de ILS o Cat, se asume que esta emisión presenta riesgos de reaseguro o retrocesión de catástrofes de Propiedad, que se han transformado para proporcionar a un fondo de ILS o inversionista de ILS un activo que cumple con un mandato de bonos de Cat, ofreciendo mayores opciones términos de liquidez secundaria. Por lo general, estos acuerdos privados de ILS o Cat bond lite encajan en uno de varios casos de uso de reaseguro colateralizado para una compañía de seguros primaria que se transforma y tituliza, para ser asumido por un solo fondo o inversor ILS, o por un pequeño grupo de fondos/inversores. O como una transacción ILS de fondo a fondo (cobertura), o una transformación de colocación de reaseguro retrocesional, o la transformación de un acuerdo específico, como una garantía de pérdidas de la industria (ILW). Se espera que GC Securities, unidad dedicada a los mercados de capitales del corredor de reaseguros Guy Carpenter, haya ayudado a esta emisión estructurando la transacción y actuando como bookrunner para esta transacción ILS privada de Isosceles Insurance Ltd. Mientras que Marsh Management Services probablemente habrá actuado como administrador de seguros.
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World
Isosceles Insurance ILS platform in USD 25m private cat bond issuance
Isosceles Insurance Ltd., the private insurance-linked securities (ILS) and catastrophe bond platform operated by Marsh McLennan and reinsurance broker Guy Carpenter, has issued a new USD 25 million Isosceles Insurance Ltd. (Series 2021-B1) transaction, the third we’ve listed from the vehicle so far. The Isosceles Insurance Ltd. (or Isosceles Re) platform was established in early 2020 as a private ILS and private cat bond (or cat bond lite) issuance platform, as the broking group looked to put to use a rent-a-captive vehicle it had inherited when MMC acquired JLT. The Isosceles Re vehicle issues 4(2) or 4(a)(2) securities, so private placements including privately placed catastrophe bonds, insurance-linked securities (ILS) and also the securitisation of other transformed collateralised reinsurance arrangements.
In June 2020 the first private cat bond deal from the platform came to light, a USD 16.5 million Isosceles Insurance Ltd. (Series 2020-A1) arrangement. That transaction was followed by a USD 25 million Isosceles Insurance Ltd. (Series 2020-C1) as the second private ILS deal to come to light from the issuance platform in September 2020. Now, Isosceles Insurance Ltd. has issued a single USD 25 million tranche of Series 2021-B1 insurance-linked notes, which have been privately placed with qualified investors. The USD 25 million of Series 2021-B1 notes issued by Isosceles Insurance Ltd. are structured as discounted zero coupon participating notes, typical of a private ILS transformation of a collateralised reinsurance or retrocession contract, converting it into something more liquid and investable as a security, usually for a cat bond specific fund or strategy. The notes have a maturity date of March 30th 2022, which could suggest the underlying contract runs for about a year and that it might have been issued as part of an April renewal program placement.
As with all private ILS or cat bonds, it is assumed this issuance features property catastrophe reinsurance or retrocession risks, which have been transformed so as to provide an ILS fund or ILS investor with an asset that meets a catastrophe bond mandate, offering greater options in terms of secondary liquidity. Typically, these private ILS or cat bond lite arrangements fit into one of a number of use-cases. Either collateralised reinsurance for a primary insurance carrier that is transformed and securitised, to either be assumed by a single ILS fund or investor, or a small group of funds/investors. Or as an ILS fund-to-fund transaction (hedging), or a retrocessional reinsurance placement transformation, or the transformation of a specific arrangement, such as an industry-loss warranty (ILW). It’s expected that reinsurance broker Guy Carpenter’s dedicated capital markets unit GC Securities will have assisted this issuance by structuring the transaction and acting as a bookrunner, for this Isosceles Insurance Ltd. private ILS transaction. While Marsh Management Services will likely have acted as the insurance manager.
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