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Latinoamérica
AM Best revisa perspectivas a negativas para Reunion Re Compañia de Reaseguros S.A.
AM Best ha afirmado la Calificación de Solidez Financiera de B ++ (Bueno) y la Calificación Crediticia de Emisor de Largo Plazo de “bbb” de Reunion Re Compañía de Reaseguros S.A. (Reunion Re) (Argentina). Las perspectivas de estas Calificaciones Crediticias se han revisado a negativa desde estable. Las calificaciones reflejan la solidez del balance de Reunion Re, que AM Best evalúa como muy sólida, así como su adecuado desempeño operativo, perfil comercial neutral y adecuada gestión del riesgo empresarial.
La revisión de las perspectivas a negativa desde estable refleja la presión sobre el balance de Reunion Re impulsada por un entorno macroeconómico más desafiante en Argentina y la volatilidad en los recuperables de reaseguro. La fortaleza del balance de Reunion Re se sustenta en que su capitalización ajustada al riesgo se encuentra en un nivel muy fuerte, medido por el índice de adecuación de capital de Best (BCAR). Las calificaciones también reflejan la rentabilidad constante de la empresa a pesar de un entorno económico volátil. Otros factores de calificación positivos incluyen un programa de reaseguro bien estructurado y diversificado, el experimentado equipo administrativo de la compañía y las sinergias proporcionadas por su principal accionista. Contrarrestando parcialmente estos factores de calificación positivos está la volatilidad en los resultados finales de Reunion Re derivados de operar en una economía con alta inflación y volatilidad cambiaria, exposición a controles de capital, reestructuración de la deuda pública e incertidumbre por la pandemia global de COVID-19.
Reunion Re inició operaciones en Buenos Aires, Argentina en 2012 y se ubica entre las principales compañías de reaseguros del país en términos de participación de mercado de primas. La empresa opera a través de una red de corredores y canales de distribución directa en Argentina, Paraguay, Guatemala, Bolivia y Ecuador. La capitalización ajustada al riesgo de Reunion Re se ha mantenido en un nivel muy fuerte y respalda sus calificaciones. Históricamente, la compañía ha aumentado su capital a una tasa de crecimiento anual compuesta del 60% respaldada por resultados finales positivos, impulsados por un flujo constante de ingresos por suscripción e inversiones, que refleja el conocimiento del mercado del equipo de administración y la experiencia integral en Argentina. Un programa de reaseguro bien equilibrado entre contrapartes con un nivel crediticio sólido también refuerza la capitalización ajustada al riesgo de la empresa y disminuye su exposición al riesgo crediticio. En opinión de AM Best, los niveles de capital actuales podrían verse presionados si la calidad crediticia de la cartera de inversiones de Reunion Re se deteriora aún más dada la incertidumbre macroeconómica imperante en Argentina. Además, los picos en el volumen de recuperables de reaseguro también han ejercido presión sobre la adecuación del capital, lo que respalda las calificaciones actuales.
En opinión de AM Best, la reaseguradora ha mostrado una suscripción disciplinada en un mercado altamente volátil impulsado por la inflación y las presiones cambiarias. Reunion Re ha logrado mantener la rentabilidad global a pesar de los efectos negativos derivados de los ajustes históricos no recurrentes en los informes de primas, los controles de capital y la reestructuración de la deuda pública. Para fines de 2020, la compañía mantuvo un retorno sobre el capital del 7,3%, impulsado por gastos de suscripción contenidos junto con resultados de inversión consistentes, respaldados por la estrategia de inversión altamente dolarizada de la compañía. Los factores que podrían conducir a acciones de calificación negativas incluyen un deterioro de la capitalización ajustada al riesgo de Reunion Re a niveles que ya no respaldan sus calificaciones a la luz de los riesgos macroeconómicos actuales, que en opinión de AM Best podrían presionar la fortaleza del balance de Reunion Re. Los factores de calificación positivos podrían resultar de mejoras en el perfil de riesgo país de Argentina en combinación con una mejora en el capital ajustado al riesgo de Reunion Re.
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Latin America
AM Best revises outlook to negative for Reunion Re Compañía de Reaseguros S.A.
AM Best has affirmed the Financial Strength Rating of B ++ (Good) and the Long-Term Issuer Credit Rating of “bbb” of Reunion Re Compañía de Reaseguros S.A. (Reunion Re) (Argentina). The outlook for these Credit Ratings has been revised to negative from stable. The ratings reflect the soundness of the Reunion Re balance sheet, which AM Best evaluates as very solid, as well as its adequate operating performance, neutral business profile and adequate business risk management.
The revision of the outlook to negative from stable reflects pressure on Reunion Re's balance sheet driven by a more challenging macroeconomic environment in Argentina and volatility in reinsurance recoverable. The strength of the Reunion Re balance sheet is based on the fact that its risk-adjusted capitalization is at a very strong level, measured by Best's capital adequacy ratio (BCAR). The ratings also reflect the continued profitability of the company despite a volatile economic environment. Other positive rating factors include a well-structured and diversified reinsurance program, the company's experienced management team, and the synergies provided by its main shareholder. Partially offsetting these positive rating factors is the volatility in the final results of Reunion Re derived from operating in an economy with high inflation and exchange rate volatility, exposure to capital controls, public debt restructuring and uncertainty due to the global COVID-19 pandemic.
Reunion Re started operations in Buenos Aires, Argentina in 2012 and ranks among the top reinsurance companies in the country in terms of premium market share. The company operates through a network of brokers and direct distribution channels in Argentina, Paraguay, Guatemala, Bolivia and Ecuador. Reunion Re's risk-adjusted capitalization has remained very strong and supports its ratings. Historically, the company has grown its capital at a 60% compound annual growth rate supported by positive bottom line results, driven by a steady stream of investment and underwriting income, reflecting the management team's market knowledge and comprehensive experience in Argentina. A well-balanced reinsurance program between counterparties with a strong credit rating also strengthens the risk-adjusted capitalization of the company and decreases its exposure to credit risk. In AM Best's view, current capital levels could come under pressure if the credit quality of Reunion Re's investment portfolio deteriorates further given the prevailing macroeconomic uncertainty in Argentina. Additionally, spikes in reinsurance recoverable volume have also put pressure on capital adequacy, supporting current ratings.
In AM Best's view, the reinsurer has shown disciplined underwriting in a highly volatile market driven by inflation and currency pressures. Reunion Re has managed to maintain overall profitability despite negative effects from non-recurring historical adjustments in premium reporting, capital controls and public debt restructuring. By the end of 2020, the company maintained a 7.3% return on equity, driven by contained underwriting expenses coupled with consistent investment results, supported by the company's highly dollarized investment strategy. Factors that could lead to negative rating actions include a deterioration of Reunion Re's risk-adjusted capitalization to levels that no longer support its ratings in light of current macroeconomic risks, which in AM Best's view could put pressure on the strength of the Reunion Re's balance sheet. Positive rating factors could result from improvements in Argentina's country risk profile in combination with an improvement in Reunion Re's risk-adjusted capital.
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