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La crisis financiera del 2009 trajo a la luz una creciente correlación en el sector financiero, ya sea entre las industrias que lo componen o entre distintas zonas geográficas y ninguna región o sector podía jactarse de no haber sido afectado, comenta en este artículo Rolf Steiner, Region Head de Brasil y el Cono Sur de Swiss Re.
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Entre julio de 2007 y diciembre de 2008, las cuatrocientas empresas más importantes del sector sufrieron una destrucción de capital de entre el 36% y el 75% (ver Gráfico). En la industria bancaria y en los mercados de capitales hasta intervino el Estado para impedir el colapso del sistema.
Si bien la industria financiera latinoamericana sufrió una reducción de capital del 46%, se vio menos afectada que Europa Central y del Este (-72%) o los Estados Unidos (-55%). La industria de reaseguros a nivel mundial perdió, en promedio, el 36% de su capital, lo cual en comparación con otros sectores de la industria de servicios financieros es una suma relativamente baja. El sector dio una prueba clara de haber protegido bien su capital y priorizado los compromisos con sus clientes. En plena crisis, la industria del reaseguro continuó siendo operativa en cada momento y cumplió con sus obligaciones sin ayuda de terceros. Para los aseguradores de América Latina, en términos generales, la destrucción de capital se evidenció en las inversiones y la solvencia se mantuvo.
Con la misma rapidez que ocurrió la reducción del capital en 2008/2009, se produjo la recuperación. Para Swiss Re, disponer de capital suficiente y flexible para generar tranquilidad y seguridad para sus clientes es una tarea fundamental. Tras empezar el año 2009 con una capitalización de USD 1.500 millones por debajo de los requerimientos de S&P para un rating AA, doce meses más tarde se logró superar ese nivel por más de USD 9.000 millones, cerrando el año con un margen de solvencia superior al 200%. La suscripción mantuvo un estándar de calidad excelente (demostrado por un índice combinado de 88,3%) y la reducción de la exposición al riesgo en la cartera de Legacy se realizó más rápido de lo programado. La mejora en todos los aspectos se logró no solamente por la recuperación general de la economía, sino también por el esfuerzo determinado de Swiss Re para generar capital y asignarlo a negocios con una alta perspectiva en cuanto a intensidad y rendimiento.
En los primeros meses del 2010, a 18 meses del inicio de la crisis, el panorama para el reaseguro se presenta alentador: más allá de que la capitalización del sector y la confianza en él han crecido, los aseguradores directos consideran el reaseguro como un instrumento válido y relativamente económico para generar capital. El acceso a otras formas de capital -por ejemplo, sidecars, hedge funds o private equity- es limitado o resulta demasiado caro. Además, el sector asegurador también busca soluciones para aquellas debilidades que la crisis puso de manifiesto: posible subestimación de la liquidez, el desafío de las nuevas normas contables que aceleran la visibilidad de una depresión de la economía y la volatilidad de los ajustes a valor de mercado (mark-to-market). Además de cumplir sus funciones originales, es decir, reducir la volatilidad del resultado de suscripción y mejorar la diversificación de la cartera, el reaseguro es percibido cada vez más como un socio estratégico en cuestiones relativas al acceso al capital y el crecimiento financiero.
Una creciente exposición al riesgo completa el panorama: valores asegurados más altos, concentración de riesgos asegurados en zonas críticas, mayor vulnerabilidad de las propiedades, etc. Los eventos catastróficos ocurren con mayor frecuencia, especialmente las inundaciones u otros eventos relacionados a fenómenos meteorológicos. Por su parte, en el ramo Vida, el envejecimiento de la población mundial y la necesidad de proteger la salud y patrimonio personal generan un campo enorme de oportunidades donde el reaseguro también asumirá un rol importante. Swiss Re diseñó un swap de longevidad para el Condado de Berkshire en Inglaterra, aplicado a la transferencia del riesgo de longevidad en carteras de pensiones. También utiliza su capital y su experiencia para lo que denominamos "large transactions", transacciones destinadas a brindar una respuesta a las preocupaciones de solvencia de nuestros clientes o a ayudarlos en sus planes de fusiones y adquisiciones.
Sin embargo, el 2010 no dejó tiempo para un suspiro de alivio luego de la crisis ni para un momento de alegría frente a tal panorama alentador. El primer trimestre de 2010 se caracterizó por una frecuencia de eventos catastróficos extraordinaria y, en América Latina, por dos terremotos de enorme magnitud en Haití y Chile. El sismo de Chile entró en los registros mundiales como el séptimo más fuerte de la historia y provocó un daño económico de aproximadamente USD 30.000 billones. También para Swiss Re el daño total de unos USD 500 millones alcanzó un nivel notable y constituye, en América Latina, una de las pérdidas por catástrofes naturales más importantes.
La tragedia impactó no solamente al corazón de Chile sino también al centro de la actividad reaseguradora. De nuevo, el sector demostró su capacidad de ayudar en la recomposición de los daños materiales. Swiss Re, además de cumplir con sus obligaciones financieras, ayuda in situ a sus clientes en el ajuste de los siniestros y propone soluciones para efectuar compensaciones rápidas. Más que nunca Swiss Re se confirmó como un líder y un socio para la protección del futuro, la cuál se renovará pronto en forma de contratos y facultativos de Property. Otro elemento de preocupación lo constituye la diferencia notable verificada entre el daño económico y el valor asegurado. La unidad de "Sector Público" de Swiss Re tiene la misión de apoyar a los gobiernos para cerrar esa brecha, ofreciendo soluciones innovadoras. Por ejemplo, en México, Swiss Re desempeñó un papel pionero en la instrumentación de una transacción "MultiCat" que, en base a una cobertura paramétrica, transfiere riesgos catastróficos al mercado financiero.
Es difícil anticipar el impacto de los recientes eventos en los precios de reaseguro para programas catastróficos en Chile. Sin duda, los precios aumentarán ya sea por efecto de las réplicas sísmicas esperadas, por la mayor vulnerabilidad de las estructuras en las zonas afectadas o por la necesidad de realizar los ajustes de precio que el mercado de reaseguros estaba esperando desde hace tiempo. La probabilidad de que el evento de Chile impacte sobre los precios de las coberturas catastróficas a nivel regional o global es mínima. Como máximo, podría verificarse un ajuste en los países vecinos con exposición a terremoto.
El desafiante comienzo del año no ha alterado la excelente perspectiva de Swiss Re de lograr un resultado positivo, especialmente en mercados emergentes como América Latina. El método de suscripción no presenta cambios: gestión activa del ciclo y foco en una rentabilidad sostenible. Se suma la gran oportunidad del mercado brasileño, recientemente abierto, donde no únicamente Swiss Re tiene grandes expectativas para los próximos años. A corto plazo, se esperan crecimientos en las líneas especiales como agro, aviación, marine y, sobre todo, en ingeniería y cauciones, que serán impulsadas por las construcciones relacionadas con los eventos deportivos en 2014 y 2016. A largo plazo, la línea de Commercial Property representa un potencial enorme.
La intensa competitividad en el mercado de reaseguro brasileño sumada a los tiempos naturales del proceso de apertura del mercado, indican que, una vez más, los reaseguradores necesitan tener paciencia. Para Swiss Re, disponer de los recursos y expertos cerca de los clientes es la medida más exitosa para que el cambio suceda más rápido y el negocio se desarrolle en forma favorable. El reaseguro es un negocio a largo plazo y Brasil es la confirmación más reciente de esta regla. Desde San Pablo, con un nuevo equipo comercial, atendemos a nuestros clientes brasileños, y también a los mercados del Cono Sur, con planes de expandir nuestra base de clientes en Chile y en Argentina.
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