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Mundo
Swiss Re destaca el peligro de estanflación
Swiss Re ha mencionado la estanflación como uno de sus principales escenarios a la baja en una nueva nota. El gigante de los reaseguros dijo que veía la estanflación, que definió como "una producción estancada o en declive junto con una inflación más alta", como un estado temporal si ocurriera, dado que sería impulsado principalmente por factores cíclicos. Escribió: “El conflicto en Ucrania ha causado el mayor aumento en los precios de los productos básicos clave en décadas. La zona del euro, donde las tasas de crecimiento son cíclicas y estructuralmente más bajas en comparación con los EE.UU., corre un mayor riesgo de verse empujada a una contracción total del PBI. También vemos que el crecimiento trimestral del PBI de EE.UU. cae por debajo del potencial en la segunda mitad de 2022, aunque las ganancias mensuales de empleo y el crecimiento de los salarios siguen siendo muy fuertes”.
Agregó: “Si ocurriera una estanflación global, creemos que será una situación temporal, ya que está siendo impulsada principalmente por factores cíclicos. Hoy, el mundo no enfrenta el tipo de estanflación estructural al estilo de la década de 1970 que causó un gran dolor económico durante más tiempo. En última instancia, esperamos que la combinación de la inflación actual impulsada por los costos y el endurecimiento de la política del banco central reste valor al crecimiento del PBI mundial, lo que contribuirá a una inflación más baja en 2023”.
Entre los otros puntos clave de la nota de Swiss Re se encuentran que los shocks de precios de las materias primas impulsarán la inflación al alza y ralentizarán el crecimiento; los precios más altos seguirán ejerciendo presión este año y el crecimiento lento y la inflación más baja en 2023; la alta inflación, más el bajo crecimiento, no es un equilibrio estable a largo plazo a menos que los bancos centrales decidan permitirlo; y grandes cambios en la dirección de las políticas podrían convertir la estanflación en estructural, incluso si se evita una estanflación al estilo de la década de 1970. Swiss Re agregó: “A corto plazo, la inflación impulsada por los costos podría aumentar los reclamos de Propiedad; a finales de 2022/2023 podría verse un aumento en la tasa de caducidad y rescate en las carteras existentes”.
La reaseguradora dijo que incluso si la situación actual fuera cíclica, esto presentaría ciertos problemas para los consumidores con una alta inflación en el futuro cercano, seguida de un bajo crecimiento. Agregó: “La inflación impulsada por los costos este año se traduce en mayores costos de construcción y reclamos de Propiedad. En el mediano plazo, los salarios más altos tienden a ser rígidos y pasan a la línea de siniestros donde la gravedad de los siniestros está vinculada a la pérdida de ingresos con el tiempo a medida que el crecimiento se desacelera. Las tasas de caducidad y rescate de las carteras existentes podrían aumentar primero a medida que las nuevas políticas ofrezcan mayores rendimientos, y luego a medida que el crecimiento económico caiga a fines de 2022/2023, lo que dificultará que los presupuestos familiares cumplan con los costos más altos del servicio de la deuda”.
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World
Swiss Re outlines danger of stagflation
Swiss Re has named stagflation as one of its main downside scenarios in a new note. The reinsurance giant said that it saw stagflation, which it defined as ‘stagnant or declining output alongside higher inflation’, as being a temporary state if it occurred, given that it would be driven mostly by cyclical factors. It wrote: “The conflict in Ukraine has caused the sharpest increase in key commodity prices in decades. The euro area, where growth rates are cyclically and structurally lower compared with the US, is at higher risk of being pushed into an outright GDP contraction. We also see quarterly US GDP growth dipping below potential in the second half of 2022, although monthly job gains and wage growth both remain very strong.”
It added: “If global stagflation were to happen, we believe it will be a temporary state of affairs as it is being driven mostly by cyclical factors. Today the world does not face the kind of 1970s-style structural stagflation that caused great economic pain over a longer time. Ultimately, we expect the combination of current cost-push inflation and central bank policy tightening to subtract from global GDP growth, this contributing to lower inflation in 2023.”
Amongst the other key takeaways in Swiss Re’s note were that commodity price shocks are set to push inflation higher and slow growth; higher prices will continue to exert pressure this year and slow growth and lower inflation in 2023; high inflation, plus low growth, is not a stable long-term equilibrium unless central banks choose to allow it; and big changes in policy direction could turn stagflation structural, even if 1970s-style stagflation is avoided. Swiss Re added: “In the near-term, cost-push inflation could raise property claims; late 2022/2023 could see an increase in lapse and surrender rate on existing portfolios.”
The reinsurer said that even if the current situation were cyclical, this would present certain problems to consumers with high inflation in the near future, followed by low growth. It added: “Cost-push inflation this year translates into higher construction costs and property claims. In the medium term, higher wages tend to be sticky, and pass through to casualty line where claims severity is linked to loss of incomes over time as growth slows. Lapse and surrender rates on existing portfolios could rise first as new policies offer higher returns, and then as economic growth falls in late-2022/2023 making it harder for household budgets to meet higher debt servicing costs.”
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